2026年7月，白酒板块迎来久违的大涨。中证白酒指数单月累计涨幅超14%，舍得酒业、金徽酒、金种子酒等接连涨停，贵州茅台年内两度提价成为重要催化剂。但股价热闹背后，行业基本面还在L型底部磨底——公募白酒重仓比例跌至历史新低0.97%，超八成酒企上半年利润下滑。这轮上涨，到底是反转还是反弹？对白酒加盟商来说，意味着什么？
一、板块大涨，公募持仓却创历史新低
7月30日，舍得酒业、金徽酒涨停，口子窖、酒鬼酒、迎驾贡酒涨逾4%，五粮液上涨4.51%。7月以来中证白酒指数累计涨幅已超过14%。
但浙商证券数据显示，2026年二季度白酒行业公募重仓比例环比下降1.93个百分点、同比下降3.01个百分点，最终降至0.97%——创近年新低。贵州茅台更从一季度基金前十大重仓股第4位滑落至第13位，系近十年首次退出前十。张坤管理的易方达蓝筹精选二季度对四大白酒龙头大幅减仓，其中贵州茅台减持47.13%，五粮液与山西汾酒减持均超70%。
开源证券统计显示，食品饮料板块基金配置比例从一季度的5.3%回落至2.7%，处于2020年以来新低。资金正从白酒板块大规模流向AI、半导体等科技赛道。
二、茅台年内两度提价，成板块催化剂
这轮行情的直接催化剂是贵州茅台年内第二次提价。7月17日晚，茅台宣布自7月18日起，飞天茅台i茅台平台零售价由1539元/瓶调至1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调至1369元/瓶。这是继3月31日首次提价后，茅台上市以来首次一年内两度上调出厂价。
茅台此次调价的底层逻辑，是从过去单一的静态指导价模式，转向「随行就市、相对平稳」的市场化动态调价机制。以i茅台锚定渠道流通批价（约1650元）、线下自营锚定终端真实消费价（约1720元），形成「一稳一活」的价格结构。
但需注意的是，茅台提价后飞天批价经历了一轮「冲高回落」：官宣当日原箱飞天涨至1700元/瓶上下，随后逐步回调至1700元附近，较提价前仅上涨约40元。终端动销改善仍需时间验证。
三、行业仍在量价利三杀，主动去库存是主旋律
截至7月30日，已发布2026年上半年业绩预告的9家白酒上市公司中，仅五粮液一家预增（得益于上年低基数），其余8家利润下滑或亏损。舍得酒业归母净利润同比下滑60%以上，水井坊时隔12年首次半年度亏损，预计亏损622万元。
中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，上半年86.7%的受访企业营业利润下滑，74.8%营业额收缩，行业处于典型的「量价利三杀」阶段。酒企普遍采取「主动控货去库存」策略，代价是营收规模收缩，但渠道库存压力逐步缓解。
高盛最新研究报告认为，中国白酒行业最艰难的去库存阶段已经过去，当前正处于「复苏极早期阶段」。泸州老窖在机构调研时表示，预计自2026年6月起市场有望缓慢复苏，复苏将沿「消费者→终端→经销商」路径逐级传导。
四、对加盟商：三季度是观察窗口，但别急着冲
多家券商判断，白酒板块三季度将迎来基本面与资金面的双重拐点。中秋、国庆双节消费旺季有望推动终端动销回暖，叠加企业前期库存调整到位，行业营收增速有望边际修复。
但对正在考虑白酒加盟的经销商来说，这轮行情更多是资金面驱动的估值修复，而非需求端根本好转。中国酒业独立评论人肖竹青认为，2027年下半年才会迎来基本面复苏。两类「底部」——资本市场的预判底和实体终端的磨底——通常存在3-6个月的时间差。
建议关注三点：一是品牌方的库存管理水平，主动去库存而非压货的品牌更值得信赖；二是品牌方的C端能力，直营门店、直播电商等是否已形成动销闭环；三是三季度中秋旺季的实际动销数据，这是检验拐点成色的关键节点。
现在入局，选对品牌比选对时机更重要。
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数据来源：浙商证券、开源证券、中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》、高盛研究报告、财联社、21世纪经济报道
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