上周一个做白酒加盟的朋友发来微信，说他库房里还压着二季度进的货，三季度快过完了没动多少。他问我：都说去库存去库存，到底去完没有？
这个问题，可能是今年加盟商最该搞清楚的一件事。
先看一组上市酒企的Q2数据
截至8月底，A股白酒板块20家上市公司半年报全部披露完毕。从数据看，营收增速和利润增速都在降，但降幅在收窄。
茅台2026上半年营收增速6.34%，利润增速1.47%，虽然还在涨，但已经是近五年最低增速。五粮液营收增速不到5%，利润增速跟着走低。泸州老窖、洋河、汾酒、古井贡这几家，增速普遍掉到个位数。
更扎心的一组数据是合同负债（预收款）。这个指标反映经销商打款的意愿——经销商愿意提前打款，说明看好后市；不愿意打，说明渠道里货太多、卖不动。
2026年半年报里，超过一半的上市酒企合同负债同比下降。有几家甚至降了30%以上。经销商打款意愿降到这个位置，说明渠道库存压力不是个别现象。
渠道库存到底有多重？
行业里有个不成文的参考线：渠道库存2-3个月算正常，超过3个月算高，超过5个月算危险。
2026年Q2末，不少品牌的核心单品渠道库存超过3个月，少数甚至接近5个月。尤其是一些次高端价位的产品，库存压力比高端和大众价位都大。
为什么？因为次高端（300-600元价位）正好卡在中间——向上拼不过茅台五粮液的品牌力，向下被光瓶酒和大众价位产品的性价比挤压。消费者消费降级，宴席从次高端降到大众价位，商务接待从次高端降到中档。两头一挤，中间最难受。
去库存，酒企是认真的吗？
今年上半年，舍得酒业主动控货，营收降了16%，利润降了50%。水井坊也主动调整渠道库存，营收降了28%，直接由盈转亏。顺鑫农业（牛栏山母公司）光瓶酒王者，也出现销量下滑，利润降了70%以上。
这三家的情况说明一个道理：去库存不是嘴上说说的，是真疼。
有酒企选择了主动去库存——宁可当期报表难看，也要把渠道里的货清一清。有酒企选择了边去边压——一边消化旧库存，一边发新货，效果慢但不太伤面子。
哪种方式对加盟商有利？主动去库存的品牌，短期疼，长期渠道健康。加盟商这时候跟它一起扛，下半年或者明年大概率能吃到反弹红利。
加盟商现在该怎么做？
第一，别急着压货。不管品牌方给你什么政策，先看看自己手里还有多少库存。按你上个月的销量算，现有库存够卖几个月。超过3个月，就别接新货了。
第二，盯紧合同负债数据。半年报和季报里，合同负债（预收款）这个指标最能反映渠道真实压力。如果一家酒企合同负债连续下降，说明它的经销商都在观望，你也不要冲进去当接盘侠。
第三，大众价位才是安全区。从Q2数据看，100元以下的大众价位动销相对稳定，300元以上的次高端压力最大。备货的时候，往大众价位倾斜，少压次高端。
第四，把库存周转率当核心指标。别只看利润，也别只看销售额。库房里压了半年还没动的货，不管当初进货价多便宜，都是亏的——钱冻在那里，转不起来。
说在最后
去库存这件事，从2025年说到2026年，从半年报到Q2，还没结束。但好消息是，最猛烈的下行阶段可能已经过去了。
有券商在7月份的研报里判断，白酒行业可能已经进入加速筑底阶段。意思是，底部快到了，但还没到。对加盟商来说，现在最重要的是别倒在黎明前——库存控好，现金流守住，等底部过去。
库存健康了，才有余力去接下一轮增长。
数据来源
- 上市公司2026年半年报（茅台、五粮液、泸州老窖、洋河、汾酒、古井贡、舍得、水井坊、顺鑫农业等）
- 开源证券研报《白酒行业半年报总结》
- 国信证券《白酒行业2026中期策略》
- 中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》
延伸阅读
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免责声明：本文所有内容仅供参考，不构成任何投资建议。白酒投资存在市场波动风险，过量饮酒有害健康。原文链接： https://www.haobaijiu.com/archives/631